Hauptversammlung Brenntag SE

Wir empfehlen die Zustimmung zum Gewinnverwendungsvorschlag. Die Dividende von 1,90 EUR je Aktie liegt zwar unter dem Vorjahreswert von 2,10 EUR, hält jedoch in einem deutlich schwächeren Geschäftsjahr an der Ausschüttungskontinuität fest und ist aus dem Bilanzgewinn der SE gedeckt.

Wir empfehlen die Zustimmung zur Entlastung der Mitglieder des Vorstands. Das operative EBITA ging um 15,7 Prozent zurück, die Prognose musste 2025 zweimal gesenkt werden, und es waren Goodwill-Wertminderungen von 142,7 Mio. EUR vorzunehmen. Diese Entwicklungen fallen allerdings vollständig in die Verantwortung des bis zum 31. August 2025 amtierenden CEO. Der neue CEO Jens Birgersson trägt erst seit dem 1. September 2025 Verantwortung. 

Wir stimmen dem Wechsel von PricewaterhouseCoopers auf Deloitte zu. Der externe Prüferwechsel im Rahmen der gesetzlichen Rotationspflicht ist sachgerecht und der Prüfungsausschuss hat ein ordnungsgemäßes Auswahlverfahren durchgeführt.

Die langfristige variable Vergütung soll zu 50 Prozent in Restricted Share Units (RSU) ohne Performancehürde ausgereicht werden, was die Hälfte der Langfristkomponente vom Pay-for-Performance-Prinzip entkoppelt. Die Maximalvergütung des Vorstandsvorsitzenden wird gleichzeitig von 7,5 Mio. EUR auf 10,0 Mio. EUR (+33 Prozent) angehoben, und die zentrale STI-Kennzahl wird von EBIT auf das weichere EBITDA umgestellt. In Summe steht eine materielle Aufweichung der bisherigen Vergütungsarchitektur im Raum. Wir machen unser endgültiges Votum von den Ausführungen des Aufsichtsrats in der Hauptversammlung dazu abhängig, inwieweit dem Pay-for-Performance-Prinzip im neuen System – insbesondere im LTI – weiterhin substantiell Rechnung getragen wird. Bei nicht überzeugender Begründung behalten wir uns eine Ablehnung vor.

Das bestehende Vergütungssystem hat 2025 pay-for-performance-konform gegriffen: Der Jahresbonus wurde mit 0 Prozent festgesetzt, die LTI-Tranche 2022–2025 mit 0 Prozent ausgezahlt, und die Gesamtvergütung des bisherigen Vorstandsvorsitzenden ging gegenüber dem Vorjahr deutlich zurück. Der Antrittsbonus für den neuen CEO (433 TEUR) ersetzt den anteiligen Jahresbonus 2025 und ist damit kein zusätzlicher Sign-on-Bonus. Die Abfindung an Herrn van Jarwaarde (2.496 TEUR) unterschreitet jedenfalls den DCGK-G.13-Cap von zwei Jahresgesamtvergütungen (3.616 TEUR) deutlich.

zu TOP 8.1 – Wahl von Herrn Ulrich Harnacke zum Mitglied des Aufsichtsrats:
Wir stimmen der Wahl zu. Die auf ein Jahr verkürzte Wiederwahl als Übergangsmandat sichert die Kontinuität im Vorsitz des Prüfungsausschusses (Prüfungs- und Complianceausschuss) und trägt damit der Verantwortung für den Prüferwechsel auf Deloitte Rechnung. Weder die in der Geschäftsordnung des Aufsichtsrats der Brenntag SE (Artikel 2 Abs. 4 Satz 1) festgelegte Altersgrenze (HV nach Vollendung des 70. Lebensjahres) noch die Regelhöchstdauer von zwölf Jahren werden überschritten.

zu TOP 8.2 – Wahl von Herrn Guus Dekkers zum Mitglied des Aufsichtsrats:
Wir stimmen der Wahl zu. Herr Dekkers bringt als Chief Technology Officer der Tesco PLC einschlägige Digitalisierungs- und Technologiekompetenz mit, das parallele Mandat bei der Swisscom AG ist unkritisch.

zu TOP 8.3 – Wahl von Frau Claudine Mollenkopf zum Mitglied des Aufsichtsrats:
Wir stimmen der Wahl zu. Frau Mollenkopf verfügt als COO Advanced Technologies der Evonik Industries AG über einschlägige Branchenkenntnisse aus der Spezialchemie und stärkt damit die fachliche Kompetenz des Gremiums.

Wir stimmen zu. Das Genehmigte Kapital 2026 beträgt rund 24,2 Prozent des Grundkapitals und liegt damit innerhalb der von der DSW akzeptierten Bandbreite. Der Ausschluss des Bezugsrechts ist auf 10 Prozent des Grundkapitals begrenzt und entspricht damit den Leitlinien der DSW. 

Wir stimmen zu. Das Bedingte Kapital 2026 umfasst rund 10 Prozent des Grundkapitals, der Bezugsrechtsausschluss ist ebenfalls auf 10 Prozent begrenzt. Zusammen mit dem Genehmigten Kapital 2026 ergibt sich ein kumulierter Rahmen von rund 34,2 Prozent, der eine Schwelle von 40 Prozent nicht überschreitet.

Wir stimmen zu. Der Umfang der Ermächtigung von bis zu 10 Prozent des Grundkapitals entspricht der gesetzlichen Höchstgrenze und der DSW-Vorgabe.